品牌故事✿ღ◈ღღ。凯发官网入口首页✿ღ◈ღღ，凯发k8国际首页登录✿ღ◈ღღ，凯发k8国际✿ღ◈ღღ，K8凯发·(中国)官方网站✿ღ◈ღღ，k8凯发天生赢家一触即发✿ღ◈ღღ。凯发K8天生赢家一触即发k8凯发国际官方入口✿ღ◈ღღ。然而✿ღ◈ღღ，短短一年时间✿ღ◈ღღ，这家成立13年的企业却陷入了前所未有的经营挑战——业绩增速大幅放缓✿ღ◈ღღ、净利润腰斩✿ღ◈ღღ，核心坚果业务失势✿ღ◈ღღ；线下渠道持续收缩✿ღ◈ღღ，门店数量锐减超700家✿ღ◈ღღ；长期依赖的代工模式引发品控争议天生赢家 一触即发✿ღ◈ღღ，食品安全投诉不断✿ღ◈ღღ；同时✿ღ◈ღღ，“重推新✿ღ◈ღღ、轻研发”的策略又让其在竞争中逐渐失去核心优势✿ღ◈ღღ。多重困境叠加下✿ღ◈ღღ，三只松鼠的发展之路愈发艰难✿ღ◈ღღ，其面临的问题也折射出休闲零食行业转型期的普遍挑战✿ღ◈ღღ。

　　在2024年营收重新突破百亿规模后✿ღ◈ღღ，三只松鼠于2025年上半年迎来业绩承压期✿ღ◈ღღ，不仅营收增速较此前大幅放缓✿ღ◈ღღ，净利润更是出现断崖式下滑天生赢家 一触即发✿ღ◈ღღ，整体经营表现面临挑战✿ღ◈ღღ。

　　8月27日晚间✿ღ◈ღღ，三只松鼠正式披露2025年中期财务报告✿ღ◈ღღ。数据显示✿ღ◈ღღ，今年上半年公司实现营收54.78亿元✿ღ◈ღღ，同比增长7.94%✿ღ◈ღღ，虽保持正向增长✿ღ◈ღღ，但增速已降至个位数✿ღ◈ღღ；盈利端表现则更为疲软✿ღ◈ღღ，同期净利润仅1.38亿元✿ღ◈ღღ，同比降幅高达52.22%天生赢家 一触即发✿ღ◈ღღ，若进一步扣除与主营业务无关的非经常性损益✿ღ◈ღღ，净利润更是缩减至5082.81万元✿ღ◈ღღ，同比下滑幅度扩大至77.57%✿ღ◈ღღ。

　　回溯2024年上半年✿ღ◈ღღ，三只松鼠曾展现出强劲的增长势头✿ღ◈ღღ，当时营收同比增速达75.39%✿ღ◈ღღ，净利润同比增速亦高达88.57%✿ღ◈ღღ，两组数据对比之下✿ღ◈ღღ，2025年上半年的业绩下滑趋势尤为明显✿ღ◈ღღ。

　　作为“国民零食第一股”✿ღ◈ღღ，坚果品类始终是三只松鼠的立业根基与营收核心支柱✿ღ◈ღღ。2024年✿ღ◈ღღ，该品类贡献营收53.66亿元✿ღ◈ღღ，同比增长40.76%✿ღ◈ღღ，营收占比超总营收的50%✿ღ◈ღღ，正是依靠坚果业务的强势拉动✿ღ◈ღღ，公司全年营收才得以重返百亿台阶✿ღ◈ღღ。

　　然而✿ღ◈ღღ，2025年上半年这一核心业务却“失势”✿ღ◈ღღ，不仅未能延续增长态势✿ღ◈ღღ，反而成为营收增长的“拖累项”——期内坚果品类收入仅27.31亿元✿ღ◈ღღ，同比小幅下跌1.03%✿ღ◈ღღ；更关键的是✿ღ◈ღღ，受国际形势波动影响✿ღ◈ღღ，坚果原料采购成本显著上涨✿ღ◈ღღ，直接导致该品类毛利率同步下滑2.64个百分点✿ღ◈ღღ，降至23.91%✿ღ◈ღღ。无论是营收端的同比下滑✿ღ◈ღღ，还是盈利端的毛利率收缩✿ღ◈ღღ，都让坚果业务成为拖累公司上半年整体利润表现的重要因素✿ღ◈ღღ。

　　在线下渠道布局上✿ღ◈ღღ，三只松鼠自2022年第一季度起便启动战略调整✿ღ◈ღღ，一方面持续关闭线下加盟店与直营店✿ღ◈ღღ，另一方面集中资源推进分销业务发展✿ღ◈ღღ。

　　其港股招股书数据显示天生赢家 一触即发✿ღ◈ღღ，2022年至2024年期间✿ღ◈ღღ，品牌累计新开门店407家✿ღ◈ღღ，但同期关闭门店数量高达1139家✿ღ◈ღღ，门店净减少732家✿ღ◈ღღ。这一调整直接引发线下门店规模大幅收缩✿ღ◈ღღ，截至2024年年底✿ღ◈ღღ，其线家的规模✿ღ◈ღღ，缩减幅度尤为显著✿ღ◈ღღ。

　　与线下门店数量调整相伴随的是收入的波动✿ღ◈ღღ：2022年至2024年✿ღ◈ღღ，三只松鼠线年大幅下滑后✿ღ◈ღღ，2024年才实现微弱增长的态势✿ღ◈ღღ。尽管在2024年年报中✿ღ◈ღღ，三只松鼠将自身定位为“全品类+全渠道”的休闲零食制造商✿ღ◈ღღ，但从实际销售渠道构成来看✿ღ◈ღღ，线上收入依旧是其最主要的收入来源✿ღ◈ღღ，“全渠道”布局中线上渠道的主导地位尚未发生根本改变✿ღ◈ღღ。

　　除此之外炫舞答题每日更新✿ღ◈ღღ，自2024年三季度以来天生赢家 一触即发✿ღ◈ღღ，三只松鼠在业务拓展上动作频频✿ღ◈ღღ：不仅先后入股硬折扣超市品牌爱折扣炫舞答题每日更新✿ღ◈ღღ、乳饮品牌致养食品炫舞答题每日更新✿ღ◈ღღ，还推出了多个子品牌✿ღ◈ღღ，包括母婴用品品牌“小鹿蓝蓝CARE”✿ღ◈ღღ、方便速食品牌“超大腕”✿ღ◈ღღ、精酿啤酒品牌“孙猴王”等✿ღ◈ღღ，试图通过多元化布局拓宽业务边界✿ღ◈ღღ。不过正如上文所说✿ღ◈ღღ，截至2025年上半年✿ღ◈ღღ，坚果品类仍是其核心收入来源✿ღ◈ღღ，品类支柱地位尚未动摇✿ღ◈ღღ。

　　常被贴上“网红零食”标签的三只松鼠✿ღ◈ღღ，其实早已不算“年轻”——自2012年成立至今✿ღ◈ღღ，品牌已走过13个年头✿ღ◈ღღ。然而炫舞答题每日更新✿ღ◈ღღ，这家老牌零食企业始终未能摆脱对代工模式的依赖✿ღ◈ღღ，即便到目前✿ღ◈ღღ，其绝大多数产品仍带着“贴牌生产”的印记✿ღ◈ღღ，研发投入长期“躺平”的状态下✿ღ◈ღღ，代工模式暗藏的品控隐患也持续暴露✿ღ◈ღღ。

　　早在2021年✿ღ◈ღღ，三只松鼠就因产品发霉✿ღ◈ღღ、变质等投诉引发舆论热议✿ღ◈ღღ，直到2022年才开始为核心产品“坚果”自建工厂✿ღ◈ღღ。但这种局部转型并未改变整体格局✿ღ◈ღღ，招股书显示✿ღ◈ღღ，目前仅坚果类目实现部分自产✿ღ◈ღღ，其余产品线仍完全依赖代工厂支撑✿ღ◈ღღ。

　　与研发“躺平”形成鲜明对比的是天生赢家 一触即发✿ღ◈ღღ，三只松鼠近年在跨界推新上动作频频✿ღ◈ღღ，先后推出小鹿蓝蓝✿ღ◈ღღ、铁功基✿ღ◈ღღ、养了个毛孩✿ღ◈ღღ、喜小雀等多个子品牌✿ღ◈ღღ，其中婴童休闲零食品牌小鹿蓝蓝是重点孵化对象✿ღ◈ღღ，2024年贡献收入7.94亿元✿ღ◈ღღ，占总营收的7.48%✿ღ◈ღღ。但遗憾的是✿ღ◈ღღ，即便面向对安全要求更高的婴童市场✿ღ◈ღღ，小鹿蓝蓝仍采用代工模式炫舞答题每日更新炫舞答题每日更新✿ღ◈ღღ，这也让品牌屡遭质疑✿ღ◈ღღ。

　　当前✿ღ◈ღღ，在黑猫投诉平台上✿ღ◈ღღ，三只松鼠累计投诉量已超2600条✿ღ◈ღღ，大量投诉集中在发霉炫舞答题每日更新✿ღ◈ღღ、异物等质量问题✿ღ◈ღღ；专注婴童市场的小鹿蓝蓝✿ღ◈ღღ，相关投诉也不少✿ღ◈ღღ，有消费者反映购买的婴幼儿棒棒饼干中出现不明黑色物质✿ღ◈ღღ、食品霉变✿ღ◈ღღ，更有消费者提及✿ღ◈ღღ，所购婴儿面条煮制10多分钟后仍粘连成团✿ღ◈ღღ，无法煮透✿ღ◈ღღ，食品安全问题已成为品牌难以摆脱的困扰✿ღ◈ღღ。

　　当前✿ღ◈ღღ，面对线上流量见顶的瓶颈与线下扩张的压力✿ღ◈ღღ，三只松鼠选择以“快时尚”策略寻求突破✿ღ◈ღღ。招股书数据显示✿ღ◈ღღ，截至2024年12月31日✿ღ◈ღღ，品牌已拥有超1000个标准产品单位(SPU)✿ღ◈ღღ，仅2024年一年就推出超600个新SPU✿ღ◈ღღ，具体涵盖80余个坚果产品SPU✿ღ◈ღღ、500余个其他零食产品SPU✿ღ◈ღღ，以及“小鹿蓝蓝”品牌下的50余个SPU✿ღ◈ღღ，推新速度堪称高速✿ღ◈ღღ。

　　然而✿ღ◈ღღ，这种密集推新的节奏✿ღ◈ღღ，与品牌长期“轻研发”的状态形成了强烈反差✿ღ◈ღღ。2022年至2024年✿ღ◈ღღ，三只松鼠的研发成本分别为3844万元✿ღ◈ღღ、2492万元✿ღ◈ღღ、2839万元✿ღ◈ღღ，占同期营收的比例依次为0.5%✿ღ◈ღღ、0.4%✿ღ◈ღღ、0.3%✿ღ◈ღღ，呈现持续下降趋势✿ღ◈ღღ。三年研发费用累计不足1亿元✿ღ◈ღღ，这一数额甚至不到其促销费用的1/30✿ღ◈ღღ，研发投入的薄弱可见一斑✿ღ◈ღღ。

　　与此同时✿ღ◈ღღ，食品安全问题的阴云仍未消散✿ღ◈ღღ，代工模式下多层级的利润分配机制✿ღ◈ღღ，再叠加企业“既要维持高端品牌形象✿ღ◈ღღ，又要追求性价比”的矛盾战略定位✿ღ◈ღღ，让三只松鼠陷入了质量管控与商业扩张的双重困境✿ღ◈ღღ。在“既要又要”的诉求下✿ღ◈ღღ，层层成本不断叠加✿ღ◈ღღ，如何在保证产品质量的同时实现稳定的规模扩张✿ღ◈ღღ，成为三只松鼠亟待解决的难题✿ღ◈ღღ。